Оценка проекта развития особой экономической зоны

В первой главе работы дается краткое описание текущего состояния экономики России, особенности которого диктуют новые требования к инвестиционным проектам российского бизнеса и методам оценки их эффективности. Описываются характеристики особых экономических зон (ОЭЗ), правила которых, установленные действующим законодательством, меняют условия оценки инвестиционных проектов, осуществляемых на их территории. Рассмотрены особенности наиболее распространенных методов оценки инвестиционных проектов, выявлены их ограничения и недостатки.
Вторая глава работы посвящена рассмотрению самого метода оценки инвестиционных проектов APV. Проведено сравнение метода APV с традиционными методами при проведении оценки проектов со сложной структурой. Рассмотрены основные типы факторов, составляющих побочные эффекты финансирования проекта: налоговые эффекты, льготные эффекты, эффекты прямого субсидирования проекта при его финансировании. Рассмотрены основные критические аргументы исследователей по отношению к методу APV.
В 3-ей главе рассматриваются конкретные регулятивные особенности экономического режима ОЭЗ Калининградской области, использованные при расчете финансовых показателей одной из компаний, создание которой планируется в ОЭЗ. Эта компания является инжиниринговой и должна заниматься развитием проектов ветроэнергетики в Калининградской области. В работе приведены результаты расчетов денежных потоков компании с использованием метода APV их анализ.

Введение……………………………………………………………3
Глава 1
1.1 Современное состояние российской экономики, ее
перспективы и проблемы развития…………………………… 6
1.1.1 Особые экономические зоны в экономике страны……………………………………………………………………….11
1.2 Особые условия финансирования инвестиционных проектов в ОЭЗ………………………………………………………………………….15
1.3 Традиционные методы оценки инвестиционных проектов…………16
1.3.1 Методы оценки NPV, IRR, Payback……………………………… 23
1.3.1.1 Метод чистой приведенной стоимости (NPV)……………………23
1.3.1.2 Метод внутренней нормы доходности (IRR)………………………24
1.3.1.3 Метод оценки срока окупаемости (Payback Period)…………… 25
1.3.2 Недостатки традиционных методов анализа……………………… 26
1.3.2.1 Проблема выбора ставки дисконтирования……………………… 26
1.3.2.2 Прочие проблемы традиционных методов оценки……………… 29
Глава 2
2.1 Сравнение метода APV с традиционными методами при проведении оценки проектов со сложной структурой……… 30
2.2 Типы факторов, составляющих побочные эффекты финансирования проекта……………………………………… 34
2.2.1 Налоговые эффекты при финансировании проекта……………… 34
2.2.2 Льготные эффекты………………………………………………… 35
2.2.3 Эффекты прямого субсидирования проекта……………………… 37
2.2.4 Прочие эффекты…………………………………………………… 37
2.2.5 Критика метода APV другими исследователями………………… 37
Глава 3
3.1 Особенности экономического режима ОЭЗ Калининградской области……………………………………………………………………….40
3.2 Проект создания инжиниринговой компании по развитию проектов ветроэнергетики в Калининградской области…………………………….44
3.3 Расчет финансовых показателей компании по ветроэнергетике
в ОЭЗ Калининградской области ……………………………………… 48
3.4 Дисконтирование денежных потоков проекта, расчет показателей
NPV иAPV………………………………………………………………… 54
Заключение………………………………………………………60
Список использованной литературы…………………………62

1. Воронин С.С. Зоны совместного предпринимательства в развитии внешнеэкономической деятельности. Справочник менеджера, том 10, Нормативно-методические материалы по организации совместного предпринимательства в СССР. Москва, АН СССР, ЦЭНДИСИ, 1990. стр. 429-491, стр. 510-549.
2. Балакирев Ю. Вариант Находки. “Известия”, 8 апреля 1990
3. Демченко И. Патриоты против здравого смысла: новгородские неформалы «закрыли» идею открытой зоны. “Известия”, 27 декабря 1989 г.
4. Иванов И.Д. Свободные экономические зоны в СССР. ЭКО, № 2, 1990, стр. 176-182
5. Исаков К. Ворота в Европу: будет ли создана Калининградская экономическая зона? “Новое время”, № 51, 1989, стр.37-39.
6. Устинов Е. Использование финансового рычага при расчете стоимости активов. Рынок ценных бумаг, №2 (281), 2005. стр 28-31.
7. Шикунова Е. Свобода для резидента. “Финансовые известия”, 19 января 2006 г.
8. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая от 31 июля 1998 г. N 146-ФЗ. Часть вторая от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ
9. Федеральный закон от 22 июля 2005 г. N 116-ФЗ “Об особых экономических зонах в Российской Федерации”.
10. Федеральный закон от 10 января 2006 года N 16-ФЗ “Об особой экономической зоне в Калининградской области”
11. Brealey R., Myers S. Principles of Corporate Finance. McGraw Hill, New York, 2003, 4th ed., 1000 p.
12. Grinblatt M., Titman S. Financial Markets and Corporate Strategy, Second Edition. McGraw-Hill Companies .New York, 2002.880 p.
13. Ashton D.J, Atkins D.R (1978). The Journal of Finance, Vol.33, No.5 (Dec., 1978), pp 1447-1453.
14. Ben-Horim M., Sivakumar N (1988). Evaluating Capital Investment Projects. Managerial and Decision Economics, Vol.9, (1988) pp 263-268.
15. Bar-Yosef S(1977). Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions – Implications for Capital Budgeting: Comment. The Journal of Finance, Vol.32, No.1 (Mar., 1977), pp 211-217.
16. Graham J.R, Harvey C.R (2001). The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the Field. Journal of Financial Economics, Vol.60 , Issue 2-3 (May 2001) pp.197-243.
17. Herbst A (1978). The Unique, Real Internal Rate of Return: Caveat Emptor! The Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.13, No.2. (Jun., 1978), pp.363-370.
18. Klammer T (1972). Empirical Evidence of the Adoption of Sophisticated Capital Budgeting Techniques. The Journal of Business, Vol.45, No.3 (Jul., 1972), pp.387-397.
19. Lessard D.R (1979). Evaluating Foreign Projects: An Adjusted Present Value Approach. International Financial Management, April 1979. Edited by Lessard D.R, Warren, Gorham and Lamont. pp 1-25.
20. Luehrman T.A(1997). Using APV: A Better Tool for Valuing Operations. Harvard Business Review, May- June 1997,Vol.75, pp.145-154
21. Miles J.A., Ezzell J.R(1980). The Weighted Average Cost of Capital, Perfect Capital Markets, and Project Life: A Clarification. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.15, No.3. (Sep., 1980), pp.719-730
22. Myers S.C (1974). Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions – Implications for Capital Budgeting. The Journal of Finance, Vol.29, No.1 (Mar., 1974), pp 1-25.
23. Ryan P.A, Ryan G.P (2002). Capital Budgeting Practices of the Fortune 1000: How Have Things Changed? Journal of Business and Management, Volume 8, Number 4, Winter 2002. pp.1-16.
24. Schall L.D, Sundem G.L, Geijsbeek, Jr. W.R (1978). “Survey and Analysis of Capital Budgeting Methods”. The Journal of Finance, Vol. 33, No. 1. (Mar., 1978), pp. 281-287.
25. Официальный сайт информагентства “Росбизнесконсалтинг” www.rbc.ru
26. Официальный сайт информационного агентства Cbonds www.cbonds.ru
27. Официальный сайт Российского информагентства www.rian.ru
28. Официальный сайт Росстата www.gks.ru
29. Сайт корпоративного менеджмента www.cfin.ru
30. Официальный сайт Министерства Экономического Развития и Торговли www.economy.gov.ru
31. Официальный сайт компании ОАО РАО “ЕЭС России” www.rao-ees.ru
32. Официальный сайт банка Goldman Sachs www.gs.com