Корпоративные финансы

Практическое занятие. Решение задач

Практическое занятие 2. Стоимость заемного капитала

Задание 1.

Вам поручено провести анализ досрочно погашаемой корпоративной

облигации с номиналом 1000 рублей и 12% ставкой купона, который

выплачивается раз в год, со сроком до погашения 20 лет и условием

досрочного выкупа не ранее, чем через 4 года по курсу 112% номинала.

Текущий курс облигации 116% от номинала.

Требуется определить:

a. текущую доходность облигации

b. приблизительную доходность к погашению

c. полную доходность к погашению

d. приблизительную доходность к досрочному погашению (отзыву)

e. полную доходность к досрочному погашению (отзыву).

Задание 2.

Допустим, вы купили корпоративную облигацию со сроком до погашения 10 лет, номиналом 1000 рублей и ставкой купона 8%, который выплачивается один раз в год. Сразу же после проведения вами этой операции, рыночные ставки возросли до 10%, и этот уровень зафиксирован. Определите реализованную вами доходность, если вы продали эту облигацию 3 года спустя.

Задание 4.

Бизнес, который платит 20% налог на прибыль, рассматривает возможность

заимствований по 10%.

Необходимо:

a. Определите затраты на заемный капитал после уплаты налогов?

b. Определите затраты на заемный капитал после уплаты налогов в

случае, если только половина процентных платежей вычитается из

налооблагаемого дохода.

c. Изменится ли Ваш ответ в случае, когда компания сейчас несет

убытки и не планирует получить налогооблагаемого дохода в

течение следующих трех лет?

Практическое занятие 1. Стоимость собственного капитала

Задание 1.

Западноевропейская телекоммуникационная компания выплатила в 2015г

дивиденд на акцию 0.72 евро, и при этом ее прибыль на акцию равна 1.25

евро. В течение последних 5 лет прибыль на акцию росла на 12%

ежегодно, но ее темп снизится равномерно в течение предстоящих 10 лет

до уровня 5%. Коэффициент выплаты дивидендов сохранится

неизменным. Требуемая доходность инвестиций в акции этой компании

9%. Текущий курс акций 33.40 евро.

Определите:

a. Подлинную стоимость обыкновенной акции компании

b. Дайте развернутый комментарий полученному результату. Какую

инвестиционную стратегию вы бы рекомендовали индивидуальному

инвестору, не склонному к риску?

Практическое занятие 3. Инвестиционная деятельность корпорации.

Задание 1.

Президент компании «Солнечный берег» попросил вас оценить эффективность предполагаемого приобретения нового экскаватора. Базовая цена машины — 60000 тыс. руб., его модификация для конкретных условий эксплуатации обойдется еще в 11 000 дол. Экскаватор относится к имуществу с 4-летним сроком службы, предполагается его продажа по истечении четырех лет за 30 000 тыс. руб. Его эксплуатация требует увеличения оборотного капитала NWC (на запчасти) на 600 тыс. руб. Экскаватор не принесет дополнительных доходов, однако ожидается, что он будет экономить фирме 2 500 тыс. руб. в год на операционных затратах до налогообложения (главным образом на трудозатратах). Налоговая ставка фирмы равна 20%.

а. Каковы инвестиционные затраты проекта приобретения экскаватора?

(иными словами, денежный отток нулевого года).

Практическое занятие 4. Дивидендная политика корпорации

Аналитик компании получил задание оценить значение дивиденда на акцию кондитерской фабрики «Вубир» в будущем году по информации о положении в отрасли (деятельности конкурентов) и прошлым данным по рассматриваемой компании. Были предоставлены данные о прибыли и объявленных дивидендах за прошедшие 5 лет. Объявленный дивиденд за истекший год равен 6. Аналитик решил использовать модель Литнера. Какое значение дивиденда на акцию в будущем году показал аналитик? Как эта оценка может быть использована для вывода о неоцененности или переоцененности акции данной компании?

Известно, что основной конкурент компании «Вубир» и лидер отрасли

придерживается коэффициентов выплат (дивидендного выхода) на уровне 40%. Корректирующий коэффициент, рассчитанный по прошлым данным о дивидендах и прибыли компании «Вубир», равен 0,62. На основе данных о принятых проектах, заключенных контрактах и прогнозе выручки на будущий год аналитик оценил прогноз прибыли в размере 13 млн. руб. Так как число акций в обращении равно 1 млн., то прогнозируемой значение прибыли на акцию EPS составило 13 руб.